O Impacto do Preço da Tarifa na Viabilidade das Usinas de Investimento

O preço da energia elétrica é um fator crucial para o fator viabilidade quando falamos em projetos de usinas de investimento, modelo de negócio também conhecido como aluguel de usina solar. A relação entre a tarifa e os benefícios gerados para o consumidor final é direta, além de influenciar significativamente a rentabilidade do investimento.

No Brasil, a variação nos valores cobrados pela energia elétrica pode ser significativa, com tarifas que oscilam, em média, entre R$ 0,75 e R$ 1,30 / kWh. Essa discrepância é atribuída a diversos fatores, tais como: impostos, necessidade de infraestrutura na rede elétrica, localização geográfica, pagamento pelo uso do fio, remuneração pelo uso da eletricidade e incentivos políticos incorporados nas tarifas.

A seguir, apresentamos um demonstrativo das tarifas médias conforme as diferentes regiões do Brasil:

Esses valores refletem o cenário atual, mas é importante ressaltar que as tarifas das distribuidoras são atualizadas anualmente.

Inflação Energética e Reajuste nas Tarifas

Cada distribuidora de energia no Brasil possui uma data fixa para a atualização de suas tarifas, que é conhecida como Data de Aniversário da Distribuidora. Nesse momento, a ANEEL divulga o novo valor da tarifa e o percentual de reajuste ocorrido, e é justamente a curva desses reajustes que compõem o que chamamos de Inflação Energética.

Historicamente, o percentual médio de reajuste das tarifas supera a inflação geral do país. Veja um gráfico demonstrando as curvas de preço acumuladas:

Pode-se perceber no gráfico acima, que em 12 anos de histórico mapeado pela Solar Finance, observando os dados na própria ANEEL, que o descolamento está em quase 50% de diferença:

• Valorização da inflação energética em 12 anos: 146%
• Valorização do IPCA em 12 anos: 99%

Na análise de viabilidade econômica de projetos fotovoltaicos, é essencial considerar um percentual de reajuste anual para as tarifas de energia. Isso permite simular cenários futuros e obter resultados mais precisos ao longo da vida útil do projeto. Algumas empresas adotam médias de reajuste das distribuidoras ao longo de determinados períodos. Por exemplo:

Na Coelba, a média de reajuste nos últimos sete anos foi de 9,63% ao ano. No entanto, isso não implica que esse percentual se manterá positivo durante os 25 anos do projeto; é possível que ocorram reajustes negativos em determinados períodos.

Veja 2 exemplos abaixo, em mais 2 distribuidoras:

Conforme evidenciado nas distribuidoras EDP ES e Equatorial MA, houve momentos em que as tarifas apresentaram redução. Portanto, é arriscado considerar percentuais elevados de reajuste na hora de se fazer as contas de viabilidade econômica de sua usina solar, uma vez que isso pode levar a uma rentabilidade que não se concretize no futuro.

Recomendamos a utilização de percentuais mais conservadores na elaboração dos estudos. Valores mais conservadores são mais adequados para simulações financeiras, especialmente em projetos de usinas de investimento. Quando se obtém resultados positivos em cenários conservadores, aumenta-se as chances de manutenção da rentabilidade da usina em condições adversas.

O preço da energia pode cair futuramente?

Diante das informações apresentadas, uma questão pertinente surge: o preço da energia elétrica pode cair no futuro?

Embora seja possível que distribuidoras enfrentem quedas nas tarifas, como observado em EDP ES, essas ocorrências foram raras, ocorrendo apenas em 2019 e 2024, em um período de sete anos. Os reajustes positivos superaram as quedas, fazendo com que a média anual nessas distribuidoras fossem maior do que o IPCA em todo período. Isso sugere que a tendência ao longo do tempo é de aumento das tarifas, com raras chances de ajustes negativos significativos.

Em projetos fotovoltaicos, o valor das tarifas pode impactar significativamente o retorno. Portanto, o levantamento de como se comportou a inflação energética anos atrás, e colocando em frente uma projeção futura mais conservadora do que o histórico passado traz, sugere um desenho adequado ao seu projeto e à sua tomada de decisão por um investimento atrelado à correção da tarifa de energia.

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Autor: Guilherme Lopes